В последнее время резкое падение ставки SOFR стало отражением тихих, но масштабных изменений в глобальной финансовой системе. Когда обеспеченная ставка овернайт настолько быстро снижается, это означает, что стоимость краткосрочных заимствований под казначейские облигации стремительно дешевеет. На первый взгляд - это возвращение здоровой ликвидности. Но если смотреть глубже, становится очевидно: в подводных течениях рынка произошло нечто существенное и явно не случайное.
SOFR - это пульс краткосрочного финансирования. Подобные обвалы фиксируются тогда, когда на рынке появляется избыток наличности и недостаток обеспеченного актива, а денежные потоки ищут безопасность. Возможные причины - резкое увеличение объёма резервов в результате расходов казначейства или действия крупных институтов в ожидании предстоящих изменений политики, о которых официально ещё не объявлено. Проще говоря, деньги стали дешевле не потому, что исчезли риски, а потому что кто-то незаметно повернул кран с ликвидностью.
Подобные движения быстро выходят за рамки одного сегмента. Банки и фонды, финансирующие казначейские бумаги, начинают чувствовать облегчение. Рискованные активы получают поддержку, кредитные спреды сужаются, инвесторы становятся смелее. Одновременно страдают вкладчики и фонды денежного рынка - ведь доходности снижаются. Возрождается тот самый уровень кредитного плеча, который регуляторы ранее пытались подавить - теперь в обновлённой форме.
Это уже далеко не первый подобный случай: 2019 год - скачок repo, вмешательство ФРС; 2020 - мощный приток ликвидности после коронавирусного кризиса; 2023 - незаметное смягчение условий вслед за банковскими потрясениями. Каждый раз «стабильность» достигается не благодаря силе системы, а за счёт интервенций - внешнего контроля, маскирующего под устойчивость.
Для большинства людей это не ощущается как изменение политики - кажется, будто рынок оживает, акции растут, кредиты доступны, оптимизм возвращается. Но для пенсионеров и малого бизнеса, зависящих от плавающих ставок, подобные сдвиги приносят куда более ощутимые потери. Каждый раз «починка» поддерживает цены активов, но делает реальную доступность всё менее устойчивой.
Систематические вливания ликвидности приводят к тому, что рынок теряет связь с фундаментальными показателями. Невозможно «сократить зависимость»: если ликвидность становится постоянной политикой, возвращаться приходится всё чаще, в больших объёмах и с растущим отчаянием. Внешне — спокойствие, а внутри - нарастающее давление.
В итоге падение ставки SOFR воспринимается как благо - дешёвый кредит, оживление рынков. Но это напоминание: система стала хрупкой. Мы путаем ликвидность и стабильность, хотя первое лишь скрывает риски, не устраняя их. Каждый раз, когда кажется, что рынок «чинится», его просто снова накачивают обезболивающим.
Обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
SOFR - это пульс краткосрочного финансирования. Подобные обвалы фиксируются тогда, когда на рынке появляется избыток наличности и недостаток обеспеченного актива, а денежные потоки ищут безопасность. Возможные причины - резкое увеличение объёма резервов в результате расходов казначейства или действия крупных институтов в ожидании предстоящих изменений политики, о которых официально ещё не объявлено. Проще говоря, деньги стали дешевле не потому, что исчезли риски, а потому что кто-то незаметно повернул кран с ликвидностью.
Подобные движения быстро выходят за рамки одного сегмента. Банки и фонды, финансирующие казначейские бумаги, начинают чувствовать облегчение. Рискованные активы получают поддержку, кредитные спреды сужаются, инвесторы становятся смелее. Одновременно страдают вкладчики и фонды денежного рынка - ведь доходности снижаются. Возрождается тот самый уровень кредитного плеча, который регуляторы ранее пытались подавить - теперь в обновлённой форме.
Это уже далеко не первый подобный случай: 2019 год - скачок repo, вмешательство ФРС; 2020 - мощный приток ликвидности после коронавирусного кризиса; 2023 - незаметное смягчение условий вслед за банковскими потрясениями. Каждый раз «стабильность» достигается не благодаря силе системы, а за счёт интервенций - внешнего контроля, маскирующего под устойчивость.
Для большинства людей это не ощущается как изменение политики - кажется, будто рынок оживает, акции растут, кредиты доступны, оптимизм возвращается. Но для пенсионеров и малого бизнеса, зависящих от плавающих ставок, подобные сдвиги приносят куда более ощутимые потери. Каждый раз «починка» поддерживает цены активов, но делает реальную доступность всё менее устойчивой.
Систематические вливания ликвидности приводят к тому, что рынок теряет связь с фундаментальными показателями. Невозможно «сократить зависимость»: если ликвидность становится постоянной политикой, возвращаться приходится всё чаще, в больших объёмах и с растущим отчаянием. Внешне — спокойствие, а внутри - нарастающее давление.
В итоге падение ставки SOFR воспринимается как благо - дешёвый кредит, оживление рынков. Но это напоминание: система стала хрупкой. Мы путаем ликвидность и стабильность, хотя первое лишь скрывает риски, не устраняя их. Каждый раз, когда кажется, что рынок «чинится», его просто снова накачивают обезболивающим.
Обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.