В каждом крупном цикле крипторынка отдельные протоколы незаметно переформатируют фундаментальные основы децентрализованных финансов.
2020 год ознаменовался успехом Uniswap, доказавшего, что создание рынков можно демократизировать через код.
2021 год - взлет Olympus и появление новых инструментов монетарной политики через токен-инсентивы.
2023 - прорыв GMX, который впервые реализовал стабильную и прозрачную модель обмена, построенную на распределении комиссий.
Сегодня, в 2025 году, я всё чаще обращаю внимание на GRVT (@grvt_io) - перпетуальный DEX, который превращает саму архитектуру стимулов в новый класс программируемых активов, непосредственно встроенных в протокол.
На первый взгляд Grvt - обычная площадка для деривативной торговли. Но при ближайшем рассмотрении мы видим совершенно новый подход к привлечению ликвидности:
— отрицательная комиссия (-1 bps) для мейкеров (то есть биржа платит за трейдинг);
— годовой доход 10% на весь торговый капитал, включая открытые маржинальные позиции.
Маркетинговая кампания "Earn on Equity" превратилась в живой эксперимент: вместо простого рекламного бюджета, протокол конвертирует его со смелой эффективностью — предлагая реальный доход пользователям и, одновременно, крепко привязывая капитал к бирже.
Проводя параллель с устоявшимися моделями привлечения пользователей (CAC), GRVT платит трейдерам за ликвидность дважды: за глубину стакана и за сам депозит.
Если для большинства других бирж рост обеспечивается снижением торговых издержек - GRVT в корне меняет логику:
— отрицательная комиссия для мейкеров (-1..-2 bps по мере роста объёма) - реальное вознаграждение поставщикам ликвидности;
— комиссию для тейкеров держат стандартной (5.5 bps, понижается для объёмных пользователей), но ключевое отличие -в второй выплате:
— 10% годовых на весь капитал, включая маржинальные позиции; доход начисляется каждые 4 часа, выплачивается еженедельно, и к нему допускаются только активные трейдеры (от 1 до 10 сделок, лимит на сумму доходного баланса растет вместе с активностью).
Что меняет такой дизайн?
GRVT не просто вознаграждает торговую активность - он впервые капитализирует само присутствие денег на платформе.
Обычный депозит перестаёт быть "мёртвой" маржинальной массой и начинает работать: каждый трейдер превращается в liquidity provider плюс депозитария, стирая границы между классическими AMM LP и ордерными трейдерами.
Простая математика:
Пользователь с $100 000 на счёте за 24-дневный период кампании (10.10-3.11.2025) получает порядка $657 процентного дохода (10% × $100k × 24/365).
Это - реальная стоимость привлечения клиента, но оплаченная не эфемерными токенами, а доходом на базе.
Дуальная доходная модель:
GRVT соединяет две ранее независимые мотивационные линии - торговую (flow) и депозитную (float):
— rebates для мейкеров - узкие спреды, быстрое формирование цены;
— процентные выплаты на float - закрепление капитала, глубина ликвидности и стимул остаться.
Это формирует дуальную архитектуру дохода: платформа поощряет и активность, и долгосрочное удержание, превращая каждый доллар депозита в рабочий актив - как Lido сделал с ETH.
Так появляется новый класс DeFi-активов: exchange-native “productive balances”; например, USDT/USDC превращается не просто в торговую единицу, а в доходное средство, приносящее сразу проценты, баллы и комиссии.
Контекст рынка:
2025 год - рынок perp DEX’ов стал зрелым, по сути, "нулевой суммой":
— HyperliquidX доминирует по ликвидности (187 контрактов), после TGE - упор на удержание экосистемы;
— Lighter.xyz начал "гонку нулевых комиссий", но комиссия прячется в спредах;
— edgeX быстро растёт в Азии, но его бонусы зачастую "фармят";
— Aster.DEX экспериментирует с начислением дохода на баланс (3-6.2%), но без интеграций vault’ов.
GRVT - сейчас на 5 месте perps-DEX по DefiLlama:
— объём 24ч: $1.1-1.5 млрд
— за месяц: >$23 млрд, рост ×10 с середины 2025
— $33 млн инвестиций
— 22% токенов - на комьюнити
— TGE запланирован на Q1 2026
Платформа делает ставку на доход вложенного капитала, а не на агрессивное "майнинг-ликвидити".
Экономика "Pay to Deposit":
Вопрос устойчивости: доход 10% - это маркетинговый расход или настоящая экономическая составляющая?
Гипотетически, при 10 000 квалифицированных пользователей с верхним лимитом ($100k), протокол выплатит до $6.5 млн за один цикл - эти затраты покрываются за счет:
— тейкерских комиссий,
— спредов на funding rate,
— доходов с инвестпортфеля GRVT/LP pool
— эмиссии токенов (22%).
Ключевой момент - доходность привязана к торговой активности. "Пассивные" депозиты превращаются в реальных трейдеров, растёт LTV, каждый полезный трейд частично окупает расход на привлечение пользователя.
Что произойдёт после кампании?
Есть риск массового ухода, если стимулы исчезнут. Но GRVT предусмотрел три защитных механизма:
— участвовать можно только с торговой активностью (развитие привычки, которая останется после субсидий);
— мост между airdrop и TGE удержит участников до крайней даты выпуска токена (Q1 2026);
— отрицательная комиссия для мейкеров сохранится после кампании и если доход по депозиту будет сокращаться, торговая мотивация останется.
Дальнейшая устойчивость зависит от retention-метрик:
— удержание трейдеров (90 дней),
— доля оставшегося капитала,
— соотношение maker/taker потока после нормализации доходов.
Вывод:
GRVT экспериментирует не просто с привлекательными условиями он превращает саму архитектуру стимулов в инфраструктуру DeFi.
Если раньше централизованные биржи просто фиксировали комиссии, а DeFi-DEX - добавляли вознаграждения отдельно, то GRVT встраивает их прямо в ядро протокола.
В результате деньги, глубина стакана и оборот платформы управляются не “маркетинговыми” бюджетами, а кодовой логикой.
Если эта схема окажется устойчивой, в будущем борьба пойдёт не за минимальные комиссии, а за положительную доходность для всех участников: пользователи будут получать доход просто за то, что предоставляют ликвидность.
GRVT - это экспериментальная денежная политика на уровне протокола.
Платформа платит трейдерам за вход и удержание, конвертируя расход на рекламу в реальный рост капитала.
Ключевые метрики - $1B+ дневной оборот, $33M инвестиций, 22% токенов в сообществе, запланированный TGE в Q1 2026 - подтверждают серьёзность намерений.
Но куда важнее архитектурный сдвиг: синтез дохода, ликвидности и привлечения пользователей в единую автоматизированную экономику.
Если Uniswap стал стандартом капитал-эффективности для активов, то GRVT запускает аналогичную эволюцию для капитал-эффективности пользователей.
Именно такие интегрированные стимулы станут инфраструктурой будущих DeFi-протоколов, где ликвидность будет не только продаваться, но и зарабатываться всеми участниками.
Обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.